文 | 風(fēng)電頭條 晉陽

在經(jīng)歷破產(chǎn)重組、企業(yè)并購、引入戰(zhàn)投等舉措后，國機(jī)重裝成功“涅槃”，終于在今天（6月8日）恢復(fù)A股主板交易。這家老牌清潔能源裝備制造商，重回資本市場后，能否帶給我們更多的驚喜？在未來的風(fēng)電主軸、風(fēng)電增速機(jī)市場中，國機(jī)重裝能否打破當(dāng)前的市場競爭格局？

持續(xù)虧損，主動(dòng)退市

國機(jī)重裝原名二重重裝，歸屬中國第二重型機(jī)械集團(tuán)有限公司（簡稱中國二重）。1958年，中國二重在四川德陽宣告成立，在幾十年的發(fā)展過程中，逐漸成為我國最大、最重要的新能源裝備制造基地之一。

2010年，二重重裝首次IPO，正式登陸資本市場。不過，僅在一年后，二重重裝就開始陷入了經(jīng)營困境的泥潭中，多年未能扭轉(zhuǎn)局面。

從表中，我們可以看出，在二重重裝登錄A股到退市這段時(shí)間中的經(jīng)營效果非常差：資產(chǎn)負(fù)債率從72.89%飆升至139.85%。除了登陸A股市場首年外，二重重裝在扣除各項(xiàng)費(fèi)用和營業(yè)成本后處于持續(xù)虧損狀態(tài)，而且虧損敞口還在不斷加大，從虧損2.42億元暴增至65.67億元。

在巨大的財(cái)務(wù)壓力下，經(jīng)過董事會(huì)多次商議，決定在2015年主動(dòng)退市。在主動(dòng)退市后，二重重裝打出了一套“組合拳”來挽救危在旦夕的企業(yè)：通過“以股抵債+現(xiàn)金償還+保留債務(wù)”的綜合償債舉措來降低早已“破百”的資產(chǎn)負(fù)債率；對存貨資產(chǎn)進(jìn)行處理，對外在債務(wù)進(jìn)行回收獲得資金5億余元；通過人員分流的方式精簡機(jī)構(gòu)，每年減少近6億元的人工成本。同時(shí)，母公司國機(jī)集團(tuán)出資40億元收購盤活鎮(zhèn)江基地、成都研發(fā)大樓等重大資產(chǎn)，減輕運(yùn)營負(fù)擔(dān)。還在集團(tuán)內(nèi)部頻頻牽線，內(nèi)部簽約金額超過50億元，更是投資10億余元聚焦主營業(yè)務(wù)的研發(fā)，提升了企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力。

2018年3月，在母公司國機(jī)集團(tuán)的整合下，二重重裝整合中國重機(jī)、中國重型院等集團(tuán)內(nèi)重型裝備板塊優(yōu)質(zhì)資源，組建起集科工貿(mào)于一體、覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的國家高端重型裝備旗艦平臺(tái)。二重重裝正式變身“國機(jī)重裝”。經(jīng)過積極的財(cái)務(wù)重整，國機(jī)重裝卸下了曾經(jīng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。2017至2019年間，國機(jī)重裝資產(chǎn)負(fù)債率分別為91.27%，57.57%和53.39%；營業(yè)收入為71.87億元，95.23億元，92.65億元；扣非凈利潤則為0.75億元，3.93億元和0.95億元。

在國機(jī)重裝這一套“組合拳”下，曾經(jīng)龐大的財(cái)務(wù)壓力早已隨著時(shí)間的推移成功減負(fù)，企業(yè)迫在眉睫的財(cái)務(wù)危機(jī)得到了解決，企業(yè)得以重新將精力放在市場方面。

多年布局風(fēng)電裝備制造

早在2011年，國機(jī)重裝就已經(jīng)將企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展的方向瞄準(zhǔn)了清潔能源裝備領(lǐng)域。據(jù)國機(jī)重裝官網(wǎng)介紹，國機(jī)重裝可提供1—2.5MW以上大型風(fēng)力發(fā)電增速機(jī)設(shè)計(jì)和制造技術(shù)，已成為我國最大的大型風(fēng)電增速機(jī)和風(fēng)機(jī)主軸制造基地。

2.5MW風(fēng)力發(fā)電主軸

國機(jī)重裝早已積極推進(jìn)風(fēng)電領(lǐng)域產(chǎn)品的開發(fā)。2016年4月份開始，公司與ROMAX公司進(jìn)行了2MW齒輪箱聯(lián)合開發(fā)，該型兩兆瓦齒輪箱（JHFD2000）基于東方風(fēng)電FD108D風(fēng)電機(jī)組使用工況開發(fā)，是一款適用于丘陵及高原等低風(fēng)速地區(qū)的低溫型風(fēng)力發(fā)電齒輪箱。2017年上半年，公司完成兩臺(tái)產(chǎn)品樣機(jī)試制，8月份通過德國DNV GL產(chǎn)品現(xiàn)場認(rèn)證，10月份取得DNV GL A級(jí)認(rèn)證證書。在企業(yè)退市休整的過程中，國機(jī)重裝更是引入了清潔能源的力量幫助企業(yè)恢復(fù)“元?dú)狻薄?018年12月，國機(jī)重裝更是從產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)中央企業(yè)中引進(jìn)了5家優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者，分別為東方電氣、三峽控股、中廣核控股、國新資產(chǎn)以及結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。

這五家企業(yè)中，東方電氣所生產(chǎn)風(fēng)電機(jī)組在市場中占比長期位居前列。在全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）最新的2019年全球新增風(fēng)電整機(jī)裝機(jī)量排名中，東方電氣位居全球第十。三峽控股和中廣核控股集團(tuán)內(nèi)的三峽新能源、中廣核新能源則在風(fēng)場開發(fā)方面頗有建樹。前者截止2019年累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)量為6GW，后者裝機(jī)量則為1.88GW。國際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條記者了解到，在2017至2019年三年間，國機(jī)重裝的“清潔能源發(fā)電裝備”業(yè)務(wù)為企業(yè)貢獻(xiàn)了不菲的收益。2017年，國機(jī)重裝清潔能源發(fā)電裝備業(yè)務(wù)提供營業(yè)收入8.58億元，占到當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的28.29%；提供利潤1.82億元，更是占到當(dāng)年利潤的35.69%。三年間，國機(jī)重裝清潔能源業(yè)務(wù)提供9億元左右的營業(yè)收入。

另據(jù)國際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條記者發(fā)現(xiàn)，在國機(jī)重裝《重新上市申請書》中，2017年，國機(jī)重裝新建了2.5MW及以上風(fēng)力發(fā)電增速機(jī)和偏航、變槳傳動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，投資金額約為1128萬元；2017~2019年持續(xù)投資建設(shè)了風(fēng)電主軸項(xiàng)目，目前在建項(xiàng)目價(jià)值約為8712萬元。另外，國機(jī)重裝還在積極研發(fā)200kW飛輪儲(chǔ)能?？梢钥闯?，國機(jī)重裝將持續(xù)在風(fēng)電主軸和風(fēng)電增速機(jī)市場中展現(xiàn)自己的力量。

新的市場競爭點(diǎn)在哪里？

雖然在遠(yuǎn)離資本市場的5年中，國機(jī)重裝沒有落下風(fēng)電主軸和風(fēng)電增速機(jī)的功課。但實(shí)際上國機(jī)重裝目前所拿出手的產(chǎn)品在市場競爭中處于下風(fēng)。以最新出爐的中核匯能2020年第一批次1442MW風(fēng)電機(jī)組采購為例，在采購的11個(gè)項(xiàng)目中，7個(gè)項(xiàng)目要求風(fēng)電機(jī)組單機(jī)規(guī)格為2.5MW及以上，累計(jì)裝機(jī)量為700MW；3個(gè)項(xiàng)目要求風(fēng)電機(jī)組單機(jī)規(guī)格為3.XMW，累計(jì)裝機(jī)量為642MW；1個(gè)項(xiàng)目要求風(fēng)電機(jī)組單機(jī)規(guī)格為3.2MW，累計(jì)裝機(jī)量為100MW。

2.5MW風(fēng)電增速機(jī)在目前風(fēng)電整機(jī)功率不斷增加的情況下，國機(jī)重裝要想在風(fēng)電增速機(jī)市場中重獲新生，產(chǎn)業(yè)升級(jí)，技術(shù)更新是其必須要走的路。雖然國機(jī)重裝早在2017年投資建設(shè)了2.5MW級(jí)的風(fēng)電增速機(jī)生產(chǎn)線，但與快速發(fā)展的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)仍有差距。在引入東方電氣作為戰(zhàn)略投資者后，也必然將增加雙方在風(fēng)電領(lǐng)域的合作。除了風(fēng)電增速機(jī)外，風(fēng)電主軸也是國機(jī)重裝風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。然而，在國機(jī)重裝風(fēng)電主軸業(yè)務(wù)和同行業(yè)競爭對手的比拼中，國機(jī)重裝也未獲優(yōu)勢。

據(jù)國際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條記者統(tǒng)計(jì)，在和通裕重工、金雷股份等企業(yè)風(fēng)電主軸業(yè)務(wù)毛利率比較上，國機(jī)重裝處于下風(fēng)，而且毛利率僅為其他兩家企業(yè)的三分之一。據(jù)國機(jī)重裝《重新上市申請書》顯示，毛利率較低的原因?yàn)椤皹I(yè)務(wù)受在手訂單不足影響，影響了消化固定費(fèi)用的能力，邊利水平下降”，“清潔能源發(fā)電設(shè)備業(yè)務(wù)持續(xù)受原材料價(jià)格上漲、合同單價(jià)走低、部分產(chǎn)品在手訂單不足導(dǎo)致邊利水平下降等因素的影響，毛利率水平繼續(xù)下滑?！痹陲L(fēng)電產(chǎn)業(yè)中，以國機(jī)重裝為代表的的第二梯隊(duì)風(fēng)電裝備制造商始終面對技術(shù)落后，產(chǎn)能受限，市場認(rèn)可度不足等壓力。在風(fēng)電整機(jī)商加強(qiáng)對供應(yīng)鏈控制，產(chǎn)業(yè)集中化形式明顯的當(dāng)下，盡快獲得頭部整機(jī)企業(yè)認(rèn)可，在供應(yīng)鏈中站穩(wěn)腳，將成為未來市場風(fēng)電裝備制造商賴以生存的關(guān)鍵機(jī)會(huì)。

來源：國際能源網(wǎng)/風(fēng)電頭條