2024年12月31日，德力佳傳動(dòng)科技(江蘇)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“德力佳”)上交所科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)為“已受理”。華泰聯(lián)合證券為保薦機(jī)構(gòu)，該公司擬募資18.81億元。

招股書顯示，德力佳主要從事高速重載精密齒輪傳動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，下游應(yīng)用領(lǐng)域目前主要為風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，核心產(chǎn)品為風(fēng)電主齒輪箱。

在風(fēng)電整機(jī)設(shè)計(jì)中，根據(jù)傳動(dòng)鏈的不同結(jié)構(gòu)，可以分為三種主要技術(shù)路線：雙饋(高速傳動(dòng))、半直驅(qū)(中速傳動(dòng))和直驅(qū)。雙饋和半直驅(qū)機(jī)型都使用風(fēng)電主齒輪箱來提高發(fā)電機(jī)的轉(zhuǎn)速，而直驅(qū)機(jī)型則無風(fēng)電主齒輪箱，風(fēng)機(jī)葉輪直接驅(qū)動(dòng)發(fā)電機(jī)。公司風(fēng)電主齒輪箱產(chǎn)品覆蓋了雙饋和半直驅(qū)兩種技術(shù)路線。

德力佳依據(jù)產(chǎn)品特性及下游客戶的特定需求，采用直銷模式向客戶銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司已與金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、三一重能等風(fēng)電整機(jī)行業(yè)頭部企業(yè)建立起良好的合作關(guān)系。

風(fēng)電主齒輪箱性能直接決定了風(fēng)機(jī)的運(yùn)行效率、可靠性和使用壽命，是風(fēng)電整機(jī)機(jī)組技術(shù)難度最高的部件之一。近年來，隨著中國(guó)風(fēng)力發(fā)電行業(yè)的迅速發(fā)展，公司業(yè)務(wù)規(guī)模及市場(chǎng)占有率不斷提升，2023年?duì)I收規(guī)模已超40億元。根據(jù)QY Research統(tǒng)計(jì)，2023年，公司全球市場(chǎng)占有率12.77%，位列全球第三，中國(guó)市場(chǎng)占有率20.68%，位列中國(guó)第二。

公司此次公開發(fā)行新股的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將按輕重緩急順序投資以下項(xiàng)目：

財(cái)務(wù)方面，于2021年度、2022年度、2023年度、2024年1-6月，德力佳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為17.62億元、31.08億元、44.42億元、13.72億元人民幣;同期，凈利潤(rùn)分別約為3.27億元、5.40億元、6.34億元、2.35億元人民幣。

據(jù)德力佳在招股書中所述，公司或存在毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。短期來看，“搶裝潮”結(jié)束后，主齒輪箱的供求關(guān)系趨緩，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人綜合毛利率分別為29.18%、23.10%、23.66%和25.80%，總體呈先降后升的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看，降本為風(fēng)電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，平價(jià)上網(wǎng)必然要求整機(jī)廠家提供發(fā)電能力強(qiáng)、性價(jià)比好的定制化機(jī)組，為風(fēng)電整機(jī)上游廠商的利潤(rùn)空間帶來一定的下行壓力。

德力佳稱，公司的毛利率受市場(chǎng)供需關(guān)系、原材料采購(gòu)價(jià)格等多種因素影響，若未來發(fā)生市場(chǎng)需求下降、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司無法將降本壓力有效傳導(dǎo)至供應(yīng)商等不利變化，或公司不能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、成本控制等方面保持相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將面臨毛利率下降、盈利能力減弱的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。